מסוכן בפסגה: הצצה לבועת ה-DOT.com והשלכותיה

"בטווח הארוך המדד עולה תמיד", זו טענה שחוזרת שוב ושוב בשוק ההון. למרות שהיא נכונה סטטיסטית, היא עלולה להטעות ולהוביל להשקעות שגויות בתקופות של תמחור מנופח. השקעה בשיא האופטימיות, כאשר מכפילים גבוהים והייפ תקשורתי דוחפים את השוק קדימה, עלולה להסתיים בעשור של תשואות שליליות.

הדוגמה הבולטת ביותר לכך היא בועת ה- DOT.com שהתפוצצה בשנת 2000. להלן שני גרפים שממחישים את ההשפעה ארוכת הטווח של השקעה בשיא הבועה:

מדד S&P 500, המדד הגיע לשיא של כ-1,500 נקודות באמצע שנת 2000. רק בשנת 2008 הצליח לחזור לרמה זו, אך מיד לאחר מכן הגיע משבר הסאב-פריים והמדד שוב צנח. רק בשנת 2013, כ-13 שנים לאחר השיא המקורי, הצליח המדד לפרוץ שוב את רף 1,500 ולהמשיך לטפס.

מדד הנאסד"ק, מדד הטכנולוגיה הגיע לשיא של 5,000 נקודות בשנת 2000, אך צנח בכ-80% לאחר התפוצצות הבועה. רק בשנת 2015, 15 שנים לאחר מכן, הצליח לשוב לרמה זו.

אחת הכוכבות של אותה תקופה, חברת Cisco (CSCO), הגיע בשיא הבועה למחיר של כ-$80 (מחיר מתואם להיום). מחיר אשר עד היום, החברה לא הצליחה לשוב לרמה זו.

לעומת זאת, מניות שפעלו בתחומים פחות "חמים" ושנסחרו בתמחור סביר, כמו Johnson & Johnson בתחום התרופות ו-Exxon Mobil בתחום האנרגיה, חוו ירידות מתונות בהרבה והמשיכו לצמוח לאורך זמן.

לסיכום: גם אם "בטווח הארוך המדד עולה", השקעה בשיא תמחור עלולה להוביל לשנים ארוכות של תשואות שליליות. השקעות נבונות צריכות להשען ולהתבסס על הבנת התמחור וניתוח הסיכונים. וכן, יישום של מרווח ביטחון שמגן על המשקיעים גם בתרחישים פחות ורודים.